水泥行業(yè)概覽：港股中共有9家以中大市值為主之水泥制造企業(yè)，總市值約1400億港元，營運地區(qū)基本已覆蓋了整個中國大陸版圖。由于影響水泥行業(yè)周期因素眾多，故此水泥行業(yè)研究必須經(jīng)過對多種主要因素的考慮及量化方可立論。
未來一兩年全國水泥價格向好走勢在新增供需均雙雙回落的背景下將不會改變: 雖然在目前復(fù)雜的宏觀情況及緊縮的貨幣政策下，房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控以及基建投資增速的減慢將對水泥需求有所影響，然而在水泥供應(yīng)持續(xù)緊張下，我們預(yù)期未來一兩年全國水泥市場之供需情況將持續(xù)向好。
需求端有利西部，供應(yīng)端有利東部: 隨著近年我國經(jīng)濟發(fā)展逐漸向中西部傾斜，投資需求從東部往中西部轉(zhuǎn)移之步伐有所加快。從目前水泥行業(yè)固投增速以及落后水泥產(chǎn)能淘汰目標量看，預(yù)期2012年大部份西部以外地區(qū)新增產(chǎn)能將相當有限。綜合考慮，我們預(yù)期2011年華東、中南及東北地區(qū)之水泥價格上行空間更大，2012年西南、東北及華北地區(qū)之水泥價格上行空間將更大。
首推量價齊升、擁有較高區(qū)域定價能力及規(guī)模效應(yīng)之企業(yè): 綜合眾多因素，2011年我們首推海螺、中建材、山水、亞泥、臺泥以及華潤；2012年我們首推臺泥、華潤以及中建材。這些公司于相關(guān)時期所營運地區(qū)之水泥供需均偏緊，并且有較快的產(chǎn)能/產(chǎn)量增速。它們大多為全國性或地區(qū)性水泥龍頭企業(yè)，且擁有相關(guān)地區(qū)較高之區(qū)域定價能力。
